Palladium Kekal Disokong, Namun Peralihan Permintaan Menjadikan Kenaikan Tidak Sekata

Ringkasan Cepat

Palladium ketika ini tidak bergerak seperti logam yang telah hilang semua sokongan. Pada 14 April, harga spot palladium naik 0.7% kepada $1,585.21 apabila dolar melemah dan harapan rundingan damai memperbaiki sentimen, tetapi pada 20 April ia kembali turun 0.2% kepada $1,556 apabila dolar dan hasil bon Perbendaharaan AS mengukuh semula susulan ketegangan baharu A.S.-Iran. Pergerakan harga seperti ini menunjukkan bahawa pasaran masih mempunyai lantai, tetapi belum mempunyai trend yang benar-benar bersih.

Apa Yang Masih Menyokong Palladium

Sokongan pertama datang daripada bahagian bekalan yang masih belum benar-benar selesa. Reuters melaporkan pada Februari bahawa logam kumpulan platinum, termasuk palladium, telah pulih sejak separuh kedua 2025 hasil defisit bekalan dan peningkatan permintaan automotif. Reuters juga melaporkan bahawa pelombong masih berhati-hati untuk melancarkan projek baharu berskala besar walaupun harga sudah pulih, dan ini membantu menjelaskan mengapa pasaran tidak bertindak seolah-olah bekalan baharu akan masuk dengan cepat.

Pada masa yang sama, masih wujud permintaan sebenar daripada sektor automotif. Reuters menyatakan bahawa permintaan palladium telah dibantu oleh penggunaan automotif, dan Nornickel pula berkata pada Mac bahawa pertumbuhan EV yang lebih perlahan serta penembusan hybrid yang lebih besar membantu mengekalkan keseimbangan pasaran palladium sepanjang 2026. Ini penting kerana hybrid masih bergantung pada sistem enjin pembakaran dalaman dan dengan itu terus menyokong permintaan autocatalyst.

Mengapa Cerita Ini Belum Menjadi Bullish Secara Bersih

Masalahnya ialah profil permintaan palladium masih lebih sempit berbanding logam yang mempunyai sokongan industri atau pelaburan yang lebih pelbagai. Reuters melaporkan bulan ini bahawa Nornickel sedang aktif mencari sumber permintaan baharu untuk palladium dalam bateri lithium-sulphur kerana peralihan ke arah EV dijangka mengurangkan permintaan tradisional daripada kenderaan enjin pembakaran dalam jangka panjang. Dengan kata lain, industri itu sendiri sedang mengakui bahawa asas permintaan lama tidak lagi cukup kuat dengan sendirinya.

Pasaran juga masih berdepan tekanan makro. Reuters melaporkan pada 20 April bahawa dolar AS yang lebih kukuh dan hasil bon 10 tahun yang lebih tinggi telah menolak palladium lebih rendah bersama logam berharga lain. Perkara ini penting kerana walaupun palladium mempunyai struktur permintaan yang berbeza daripada emas, ia tetap dinilai dalam dolar dan tetap sukar untuk naik lancar apabila pasaran kembali condong kepada jangkaan kadar faedah yang lebih tinggi untuk lebih lama.

Mengapa Palladium Lebih Rumit Daripada Platinum

Palladium tidak berada dalam kedudukan yang sama seperti platinum. Reuters melaporkan tahun lalu bahawa prospek palladium lebih terhad kerana asas permintaannya lebih sempit dan masih sangat bergantung kepada autocatalyst untuk kenderaan petrol, manakala platinum mendapat manfaat daripada campuran yang lebih pelbagai seperti barang kemas, penggunaan industri, dan permintaan penggantian. Walaupun tidak perlu terlalu bergantung pada sejarah lama, perbezaan ini masih membantu menjelaskan mengapa lantunan palladium sering kelihatan kurang meyakinkan dan lebih terputus-putus berbanding platinum. Bahagian akhir ini ialah inferens analitik yang berasaskan perbandingan profil permintaan oleh Reuters.

Dalam masa yang sama, palladium juga tidak benar-benar statik. Reuters melaporkan pada Mac bahawa Nornickel melihat sektor gentian kaca China sebagai sumber permintaan jangka sederhana yang berpotensi mencapai sehingga 0.8 juta auns setahun, dan menyatakan bahawa permintaan global daripada industri kaca akhirnya boleh mencecah sehingga 2 juta auns. Ini memang tidak menyelesaikan pasaran dalam masa singkat, tetapi ia menunjukkan mengapa palladium tidak sekadar runtuh di bawah naratif EV.

Pandangan Jangka Pendek

Pandangan jangka pendek saya ialah palladium masih boleh kekal agak disokong di atas paras rendah terbarunya, tetapi ruang kenaikan kemungkinan besar akan terus kelihatan tidak sekata. Pasaran masih mempunyai disiplin bekalan dan permintaan autocatalyst yang cukup untuk mengelakkan logam ini daripada kelihatan rosak secara asas, manakala kegunaan baharu di luar automotif mula memberi sedikit makna di bahagian tepi. Namun selagi dolar belum benar-benar melemah atau pelabur belum kembali yakin terhadap pemulihan permintaan yang lebih luas, setiap kenaikan mungkin terus nampak bertompok-tompok dan bukannya lancar. Ini ialah penilaian analitik yang disokong oleh laporan Reuters di atas.

Kesimpulan

Intinya mudah: palladium masih ada sokongan, tetapi belum mempunyai cerita permintaan yang benar-benar selesa. Bekalan belum cukup longgar untuk mencetuskan kejatuhan yang mudah, tetapi pada masa yang sama pasaran juga masih mencari sumber kenaikan yang lebih tahan lama di luar permintaan autocatalyst tradisional. Sebab itulah palladium sekarang lebih kelihatan seperti logam yang sedang cuba menstabilkan diri, bukannya logam yang sudah masuk ke dalam rali sehala yang bersih.