EUR/USD Hampir 1.156 apabila Data Pekerjaan AS Menekan Jangkaan Kenaikan Fed

EUR/USD meningkat kepada sekitar AS$1.1558 pada 10 Ogos dan membawa euro hampir ke paras paling kukuh sejak pertengahan Jun.

Indeks dolar pula berada sekitar 99.6, hampir paras terendah sejak 2 Jun, sementara hasil Treasury AS 10 tahun turun kepada kira-kira 4.64%.

Sebab pertama di sebalik pergerakan tersebut agak jelas.

Ekonomi Amerika Syarikat kehilangan 23,000 pekerjaan nonfarm pada Julai ketika ahli ekonomi sebenarnya menjangkakan pertambahan kira-kira 80,000.

Lebih penting, angka Jun disemak daripada pertambahan 57,000 kepada hanya 20,000, sementara Mei disemak daripada 129,000 kepada 63,000.

Ini bermakna jumlah pekerjaan bagi Mei dan Jun adalah 103,000 lebih rendah daripada yang dilaporkan sebelum ini.

Pasaran seterusnya mengurangkan kemungkinan Federal Reserve menaikkan kadar pada September.

Pada Isnin, futures menunjukkan kebarangkalian sekitar 44%, berbanding 67% seminggu sebelumnya.

Gabungan tersebut membawa EUR/USD semakin hampir kepada 1.16.

Namun, pasangan ini masih belum berjaya menembusi kawasan tersebut dengan meyakinkan.

Sebabnya ialah laporan pekerjaan telah mengubah satu bahagian dalam perdebatan Fed tetapi belum menyelesaikan bahagian yang lain.

Pasaran buruh AS kini jauh lebih sukar untuk digambarkan sebagai sangat kukuh.

Tetapi inflasi AS juga masih terlalu tinggi untuk menganggap Fed sudah bersedia menjadi dovish.

Kejutan sebenar bukan hanya kehilangan 23,000 pekerjaan

Angka payroll negatif secara semula jadi menerima perhatian terbesar.

Namun, semakan terhadap bulan sebelumnya mungkin lebih penting.

Gabungan Mei dan Jun diturunkan sebanyak 103,000 pekerjaan. Selepas semakan tersebut, Julai yang mencatat -23,000 datang selepas pertambahan hanya 20,000 pada Jun dan 63,000 pada Mei.

Sepanjang 12 bulan sebelumnya, pertambahan payroll purata hanya sekitar 34,000 sebulan.

Ini mengubah cara pasaran membaca keadaan pekerjaan AS.

Satu angka Julai yang lemah masih boleh dianggap sebagai gangguan bermusim.

Data Julai memang kadangkala menghasilkan bacaan pekerjaan lebih lemah dan BLS sendiri menyatakan keseluruhan payroll Julai hanya berubah sedikit.

Namun, tiga bulan dengan pengambilan pekerja lemah atau disemak lebih rendah jauh lebih sukar untuk diketepikan.

Persoalan pasaran kini bukan lagi sekadar sama ada AS kehilangan pekerjaan pada Julai.

Pelabur mula mempersoalkan sama ada kekuatan pasaran buruh sejak Mei telah dinilai terlalu tinggi dari awal.

Itu membawa implikasi yang jauh lebih besar kepada Fed.

Kadar pengangguran lebih rendah tidak membatalkan kelemahan payroll

Satu bahagian laporan kelihatan bercanggah dengan cerita pasaran buruh lemah.

Kadar pengangguran turun daripada 4.2% kepada 4.1%.

Dalam keadaan biasa, penurunan pengangguran akan menguatkan pandangan bahawa tenaga kerja masih ketat.

Namun, butiran di belakang angka tersebut kurang positif.

Kadar penyertaan tenaga buruh berada pada 61.4% pada Julai dan sudah menurun 0.7 mata peratusan sejak Januari.

Employment-to-population ratio pula turun 0.5 mata peratusan dalam tempoh sama.

Oleh itu, kadar pengangguran lebih rendah tidak semestinya bermakna lebih ramai orang memperoleh pekerjaan.

Sebahagian daripada penurunan berlaku kerana lebih sedikit individu berada dalam tenaga buruh.

Jumlah pekerjaan dalam household survey sendiri berkurang sekitar 87,000 pada Julai.

Bagi Fed, angka 4.1% itu kurang meyakinkan daripada yang kelihatan pada tajuk utama.

Pengangguran memang masih rendah.

Namun, momentum pasaran buruh di bawahnya semakin berkurang.

Tetapi data masih belum menunjukkan kemelesetan yang jelas

Inilah sebab dolar melemah tetapi tidak runtuh.

Laporan Julai buruk, namun ia belum menunjukkan gelombang pemberhentian pekerja yang meluas.

Sektor penjagaan kesihatan masih menambah 22,000 pekerjaan.

Jumlah pekerja yang kehilangan pekerjaan secara kekal hampir tidak berubah pada sekitar 1.7 juta.

Jumlah pekerja sambilan atas sebab ekonomi juga tidak banyak berubah.

Purata pendapatan sejam masih 3.2% lebih tinggi berbanding setahun sebelumnya, sementara purata minggu bekerja sektor swasta kekal 34.3 jam.

Gambaran yang muncul ialah ekonomi sedang mengurangkan pengambilan pekerja dan bukannya melaksanakan pemberhentian besar-besaran.

Perbezaan tersebut sangat penting kepada EUR/USD.

Sekiranya pasaran buruh AS benar-benar runtuh, pelabur mungkin akan membuang hampir keseluruhan jangkaan kenaikan Fed dan mula mempertimbangkan bila bank pusat perlu melonggarkan dasar.

Kelembapan pengambilan pekerja memberikan lebih banyak masa kepada Fed.

Ia menjadikan kenaikan kadar seterusnya lebih sukar untuk dipertahankan, tetapi belum memaksa Fed bergerak terus ke arah bertentangan.

Dolar kehilangan satu sumber sokongan.

Namun, ia belum berdepan kitaran pelonggaran yang jelas.

Perdebatan Fed sudah berubah

Sebelum laporan Jumaat, persoalan pasaran masih banyak tertumpu kepada bila Fed akan menaikkan kadar lagi.

Federal Reserve mengekalkan julat kadar pada 3.50% hingga 3.75% dalam mesyuarat Julai, tetapi tiga anggota FOMC mahu kenaikan segera sebanyak 25 mata asas.

Selepas laporan pekerjaan, persoalannya berubah.

Fed kini perlu menjelaskan mengapa satu lagi kenaikan kadar diperlukan ketika payroll Julai negatif dan pertumbuhan pekerjaan Mei serta Jun jauh lebih rendah daripada anggaran sebelumnya.

Pembuat dasar masih boleh mengatakan inflasi memerlukan kadar lebih tinggi.

Namun, mereka tidak lagi boleh menganggap bahagian pekerjaan dalam mandat Fed sebagai isu kecil.

Sebab itulah kebarangkalian kenaikan September turun dengan ketara dan berada sekitar 44% pada Isnin.

Bagi EUR/USD, ini merupakan perubahan fundamental yang penting.

Dolar tidak lagi disokong oleh andaian bahawa pengetatan tambahan ialah langkah seterusnya yang hampir pasti.

Fed kini memerlukan data inflasi untuk membina semula hujah tersebut.

CPI minggu ini mempunyai kuasa yang lebih besar daripada biasa

Laporan CPI Amerika Syarikat bagi Julai akan diterbitkan pada 12 Ogos pukul 8:30 pagi waktu Eastern.

Konsensus Reuters menjangkakan core CPI meningkat 0.2% daripada bulan sebelumnya dan 2.5% berbanding setahun sebelumnya.

Core inflation pada Jun ialah 2.6%.

Dalam keadaan biasa, penurunan sederhana tersebut hanya dianggap perkembangan positif dalam proses disinflasi.

Kali ini, data mempunyai makna lebih besar kerana ia datang terus selepas laporan pekerjaan yang mengecewakan.

Pasaran mahu menentukan sama ada Fed sedang menghadapi:

pasaran buruh yang lemah bersama inflasi yang semakin reda,

atau pasaran buruh yang lemah tetapi inflasi masih degil.

Kedua-dua keadaan membawa implikasi yang sangat berbeza kepada EUR/USD.

Jika inflasi terus turun, alasan untuk menaikkan kadar sekali lagi menjadi jauh lebih lemah.

Jika CPI lebih tinggi daripada jangkaan, masalah Fed menjadi lebih rumit.

Bank pusat perlu mengimbangi pekerjaan yang semakin perlahan dengan inflasi yang masih enggan turun ke sasaran.

Inflasi Jun menerangkan mengapa pasaran belum meninggalkan dolar

Data harga sebelumnya merupakan sebab pelabur belum terus berubah daripada “Fed mungkin naik” kepada “Fed akan melonggarkan”.

CPI utama AS pada Jun masih berada 3.5% lebih tinggi berbanding setahun sebelumnya.

Core CPI pula 2.6%.

Harga tenaga masih 15.7% lebih tinggi secara tahunan walaupun turun dengan ketara sepanjang Jun.

Ukuran PCE yang lebih rapat diperhatikan Fed kelihatan lebih tinggi lagi.

Inflasi PCE Jun ialah 3.7%, manakala core PCE berada pada 3.3%.

Perbelanjaan pengguna sebenar turut berkembang 0.4% pada bulan tersebut.

Angka seperti ini belum menunjukkan inflasi cukup hampir kepada 2% untuk Fed mengabaikan bahagian harga dalam mandatnya.

Inilah sebab EUR/USD bergerak semakin dekat kepada 1.16 tetapi belum terus melompat jauh di atasnya.

Data pekerjaan mengurangkan kelebihan kadar dolar.

Inflasi yang masih tinggi menghalang kelebihan tersebut daripada hilang sepenuhnya.

Kali ini kenaikan euro bukan hanya kerana dolar lemah

Terdapat satu perbezaan penting berbanding beberapa kenaikan EUR/USD sebelumnya.

Euro kini mempunyai sedikit lebih banyak sokongan daripada ekonomi sendiri.

KDNK zon euro meningkat 0.4% pada suku kedua selepas tidak berkembang pada suku pertama.

Berbanding setahun sebelumnya, ekonomi berkembang 1.0%.

Jerman berkembang 0.2%, Perancis dan Itali masing-masing 0.2%, sementara Sepanyol mencatat pertumbuhan 0.7%.

Perkara ini penting kerana sebelum ini euro tertekan oleh kebimbangan bahawa satu lagi kenaikan ECB akan menambah beban kepada ekonomi yang sudah hampir stagnan.

Data suku kedua belum menghapuskan risiko tersebut.

Namun, ia menunjukkan ekonomi Eropah lebih tahan daripada yang dijangkakan.

Keadaan itu memberikan ECB lebih banyak ruang untuk mengekalkan dasar ketat sekiranya inflasi masih tinggi.

PMI Julai menjadikan pemulihan kelihatan sedikit lebih meyakinkan

Data tinjauan Julai meneruskan cerita yang sama.

Composite PMI zon euro meningkat kepada 52.0 daripada 50.0 pada Jun, paras tertinggi lapan bulan dan bacaan pertama yang jelas berada dalam wilayah pengembangan sejak Mac.

Services PMI meningkat kepada 51.7 daripada 49.4.

Pesanan baharu berkembang pada kadar terpantas sejak November, sementara pekerjaan stabil selepas enam bulan berturut-turut berkurang.

Bagi EUR/USD, euro tidak memerlukan pertumbuhan Eropah yang luar biasa untuk mendapat manfaat daripada kelemahan AS.

Ia hanya memerlukan zon euro tidak merosot pada masa sama.

Itulah yang sedang berlaku.

Cerita pekerjaan AS menjadi lebih lemah.

Cerita aktiviti zon euro menjadi sedikit lebih baik.

Perubahan relatif tersebut memihak kepada EUR/USD walaupun kadar dasar AS masih lebih tinggi secara mutlak.

Jerman turut memberikan beberapa angka yang lebih baik

Jerman masih menjadi salah satu persoalan terbesar kepada kekuatan euro jangka panjang.

Namun, data terbaru kurang negatif.

Pengeluaran industri Jerman meningkat 0.2% pada Jun, kenaikan bulanan ketiga berturut-turut.

Eksport meningkat 0.9%, jauh melebihi jangkaan, dan mencapai rekod €139.3 bilion.

Butirannya masih tidak sepenuhnya positif.

Import melonjak 4.4%, menyebabkan lebihan perdagangan turun kepada €15.4 bilion.

Eksport ke Amerika Syarikat pula jatuh 14.2%.

Ahli ekonomi juga terus mengingatkan bahawa industri Jerman mempunyai masalah struktur yang tidak akan hilang hanya melalui pemulihan kitaran pendek.

Sebab itu keadaan Eropah tidak patut digambarkan sebagai satu ledakan pertumbuhan baharu.

Ia lebih tepat dianggap kurang lemah daripada yang dibimbangkan pasaran sebelum ini.

Buat masa ini, itu sudah cukup untuk membantu euro kerana ekonomi AS sendiri sedang kehilangan sebahagian momentum.

Inflasi zon euro memberikan satu lagi sumber sokongan

Inflasi tahunan zon euro meningkat kepada anggaran 2.9% pada Julai daripada 2.8% pada Jun.

Inflasi tenaga meningkat kepada 10.0%, inflasi perkhidmatan kepada 3.3%, sementara ukuran tanpa tenaga, makanan, alkohol dan tembakau berada pada 2.5%.

Keadaan ini menghasilkan masalah yang berbeza kepada ECB berbanding awal tahun.

Inflasi masih berada di atas sasaran 2%.

Pertumbuhan pula sedang menunjukkan pemulihan sederhana.

Oleh itu, ECB belum mempunyai sebab jelas untuk beralih kepada kadar lebih rendah.

Kadar deposit kekal 2.25% selepas kenaikan Jun dan keputusan hold Julai.

Governing Council juga menegaskan keputusan seterusnya akan bergantung pada prospek inflasi, tekanan harga asas dan data ekonomi baharu.

Tinjauan Reuters sebelum ini menjangkakan satu lagi kenaikan kadar pada September.

Ini memberikan euro sesuatu yang tidak dimilikinya ketika beberapa episod kelemahan dolar terdahulu:

cerita kadar Eropah sendiri yang masih boleh memberikan sokongan.

Namun, inflasi Eropah masih banyak dipengaruhi tenaga

Sokongan terhadap euro tidak patut dibesar-besarkan.

Tenaga merupakan komponen dengan kadar inflasi tertinggi pada Julai, mencapai 10%.

Inflasi tanpa tenaga hanya 2.2%, manakala ukuran yang turut membuang makanan, alkohol dan tembakau berada pada 2.5%.

Perbezaan tersebut penting.

Inflasi import akibat tenaga bukan perkara sama dengan ekonomi domestik yang terlalu panas.

ECB perlu memastikan harga tenaga lebih tinggi tidak merebak kepada gaji dan harga perkhidmatan.

Namun, bank pusat tidak semestinya perlu bertindak balas terhadap setiap kenaikan minyak dengan kadar lebih tinggi.

Konflik Timur Tengah yang meningkatkan inflasi juga sedang menekan kuasa beli isi rumah dan kos pengeluaran Eropah.

Euro menerima sokongan kadar daripada inflasi.

Pada masa sama, ekonominya menanggung kos daripada sumber inflasi tersebut.

Ini mengehadkan sejauh mana EUR/USD boleh meningkat hanya berdasarkan jangkaan kenaikan ECB.

EUR/USD kini mengalami dua perubahan harga serentak

Pergerakan semasa lebih menarik daripada sekadar dolar yang dijual.

Dua jangkaan sedang berubah pada masa yang sama.

Di Amerika Syarikat, kemungkinan Fed menaikkan kadar September telah berkurang.

Di Eropah, inflasi 2.9% dan aktiviti yang lebih tahan menyebabkan pasaran sukar menganggap kenaikan Jun sebagai langkah terakhir ECB dengan pasti.

Pasangan ini mendapat sokongan dari kedua-dua bahagian jurang kadar.

Laluan kadar AS bergerak sedikit lebih rendah.

Laluan kadar Eropah kekal relatif kukuh.

Ini merupakan asas yang lebih baik kepada EUR/USD berbanding kenaikan yang hanya disebabkan pelarasan posisi dolar.

Persoalannya ialah sama ada CPI Rabu membenarkan perubahan dua hala tersebut diteruskan.

Mengapa 1.16 masih belum ditembusi?

Kegagalan menembusi 1.16 setakat ini tidak semestinya menunjukkan kenaikan euro lemah.

Pasaran sudah melakukan pelarasan besar selepas laporan pekerjaan dan kini menunggu satu lagi data yang mampu membalikkan sebahagian perubahan tersebut.

EUR/USD sekitar 1.1558 sudah hampir paras tertinggi sejak pertengahan Jun.

Indeks dolar hampir paras terendah dua bulan.

Kemungkinan kenaikan Fed September pula sudah turun lebih 20 mata peratusan dalam tempoh seminggu.

Membeli euro secara agresif sebelum CPI bermakna pelabur perlu percaya bukan sahaja pekerjaan AS lemah.

Mereka juga perlu percaya inflasi akan membantu.

Itulah sebab pasaran berhenti sebentar di bawah 1.16.

Laporan pekerjaan membuka pintu di atas 1.15.

CPI menentukan sama ada pasaran benar-benar melalui pintu tersebut.

Di atas 1.1600 akan membawa mesej yang lebih besar

Penembusan yang bertahan di atas 1.16 kini mempunyai makna lebih besar berbanding sebelum laporan pekerjaan Jumaat.

Senario paling meyakinkan ialah core CPI lebih rendah daripada jangkaan, hasil Treasury turun dan kebarangkalian kenaikan Fed September sekali lagi berkurang.

Dalam keadaan tersebut, pasaran akan bergerak daripada:

“Fed masih mungkin menaikkan kadar walaupun pekerjaan lemah”

kepada:

“kelemahan pekerjaan sudah cukup besar untuk menghalang pengetatan seterusnya.”

Ini akan mengurangkan salah satu kelebihan utama dolar.

Euro tidak memerlukan kejutan hawkish besar daripada ECB.

Data Eropah hanya perlu kekal cukup stabil supaya pasaran tidak membuang jangkaan pengetatan ECB pada masa sama.

Julat 1.1500 hingga 1.1600 membawa mesej yang berbeza

Sekiranya pasangan terus bergerak antara 1.15 hingga 1.16, ia paling sesuai dengan keadaan di mana laporan pekerjaan melemahkan hujah Fed tetapi belum menyelesaikan perdebatan.

Pengambilan pekerja AS sudah cukup perlahan untuk menekan jangkaan kadar.

Inflasi masih terlalu tidak pasti untuk mengambil kira perubahan dasar yang jelas.

Aktiviti dan inflasi zon euro memberikan sokongan tetapi tidak cukup untuk menghasilkan penilaian semula euro secara agresif.

Dalam keadaan ini, setiap data inflasi AS seterusnya menjadi lebih penting daripada angka payroll yang sudah diketahui.

EUR/USD akan terus menunggu pihak mana dalam perdebatan Fed akhirnya menang.

Kembali di bawah 1.1450 akan mencabar keseluruhan kenaikan selepas payroll

Penurunan yang bertahan kembali ke bawah sekitar 1.1450 akan membawa mesej lebih negatif kepada euro.

Ia menunjukkan pasaran mungkin telah bertindak terlalu agresif terhadap laporan pekerjaan.

Pemangkin paling jelas ialah CPI AS yang lebih tinggi daripada jangkaan, khususnya sekiranya core inflation menunjukkan peningkatan bulanan yang lebih kuat.

Hasil Treasury boleh kembali meningkat dan kebarangkalian kenaikan Fed September akan bertambah.

Kelemahan pekerjaan tetap penting.

Namun, pasaran akan membuat kesimpulan bahawa masalah inflasi masih cukup serius sehingga Fed tidak boleh terus menunggu.

EUR/USD ketika itu kembali kepada konflik dasar yang mengehadkan pasangan ini sebelum laporan payroll.

Kualiti kenaikan euro lebih penting daripada beberapa puluh pip seterusnya

Terdapat dua cara yang sangat berbeza untuk EUR/USD bergerak di atas 1.16.

Versi yang lebih lemah ialah kenaikan yang hampir sepenuhnya disebabkan satu lagi gelombang jualan dolar.

Versi yang lebih kukuh ialah gabungan inflasi AS yang lebih lembut dengan data zon euro yang terus menunjukkan ketahanan.

Perbezaannya penting kepada ketahanan trend.

Kenaikan yang hanya disebabkan dolar boleh berbalik dengan cepat apabila satu laporan AS berubah.

Kenaikan berdasarkan perubahan fundamental relatif lebih sukar untuk dibalikkan kerana kedua-dua bahagian pasangan sedang berubah ke arah sama.

Data Eropah terkini mula memberikan komponen kedua tersebut.

KDNK suku kedua berkembang 0.4%.

Aktiviti perniagaan Julai mencapai paras tertinggi lapan bulan.

Inflasi meningkat kepada 2.9%.

Jerman pula menerbitkan beberapa data industri dan eksport yang lebih baik.

Tiada satu pun angka tersebut cukup luar biasa dengan sendirinya.

Tetapi secara keseluruhan, ia bermakna euro tidak lagi bergantung sepenuhnya kepada kelemahan Amerika Syarikat.

Risiko terbesar euro masih datang daripada tenaga

Konflik Timur Tengah terus menjadi komplikasi penting.

Brent berada sekitar AS$85 setong pada Isnin ketika ketidakpastian mengenai pembukaan semula Selat Hormuz masih berterusan.

Iran berkata perjanjian dengan Oman mengenai laluan perkapalan baharu hampir dimuktamadkan, tetapi beberapa syarat lain masih belum diselesaikan.

Harga minyak yang lebih tinggi memberi kesan kepada kedua-dua ekonomi, tetapi melalui saluran berbeza.

Ia boleh mengekalkan inflasi AS cukup tinggi untuk memastikan kemungkinan pengetatan Fed terus hidup.

Bagi Eropah, ia juga meningkatkan inflasi tetapi zon euro menanggung kesan kos import tenaga yang lebih besar.

Satu lagi kenaikan minyak besar boleh menghasilkan keadaan di mana ECB perlu menjadi lebih hawkish ketika pertumbuhan sebenar Eropah semakin lemah.

Keadaan itu menjadikan EUR/USD sukar dinilai hanya berdasarkan jurang kadar.

Euro paling mendapat manfaat apabila inflasi kekal cukup tinggi untuk memastikan dasar ECB ketat tetapi tidak terlalu tinggi sehingga menghasilkan satu lagi kejutan terms of trade.

Penilaian EUR/USD

Laporan pekerjaan Jumaat benar-benar mengubah prospek EUR/USD.

Ekonomi Amerika Syarikat kehilangan 23,000 pekerjaan pada Julai ketika pasaran menjangkakan pertambahan 80,000.

Jumlah Mei dan Jun pula disemak turun sebanyak 103,000 pekerjaan, menjadikan trend pengambilan pekerja jauh lebih lemah daripada yang sebelum ini dimasukkan ke dalam harga.

Perkembangan tersebut mengurangkan jangkaan kenaikan Fed September dengan ketara dan membawa dolar hampir paras terendah dua bulan.

EUR/USD seterusnya meningkat kepada sekitar 1.1558 pada Isnin.

Namun, kenaikan menuju 1.16 bukan hanya reaksi kepada satu laporan AS yang buruk.

Zon euro kini memberikan sokongan yang lebih nyata.

KDNK suku kedua berkembang 0.4%, aktiviti perniagaan Julai mencapai paras tertinggi lapan bulan dan inflasi meningkat kepada 2.9%.

Kadar deposit ECB masih 2.25% dan satu lagi kenaikan kekal sebagai kemungkinan.

Itu menjadikan kenaikan euro semasa lebih kukuh daripada sell-off dolar yang hanya berpunca daripada posisi pasaran.

Namun, ceritanya belum lengkap.

Inflasi PCE AS masih 3.7%, core PCE berada pada 3.3%, dan CPI Julai pada Rabu boleh menghidupkan semula sebahagian hujah Fed untuk mengetatkan dasar jika bacaan lebih tinggi daripada jangkaan.

Sebab itulah EUR/USD sudah sampai ke pintu 1.16 tetapi belum melaluinya dengan yakin.

Laporan pekerjaan sudah memberitahu pasaran bahawa Fed mempunyai ruang yang lebih kecil untuk menaikkan kadar.

Kini inflasi perlu menentukan sama ada Fed juga mempunyai keperluan yang lebih kecil untuk berbuat demikian.

Jika CPI Rabu mengesahkan mesej tersebut, penembusan 1.16 akan mempunyai asas yang lebih kukuh daripada sekadar satu laporan pekerjaan lemah.

Jika inflasi sekali lagi mengecewakan, dolar masih boleh pulih walaupun keadaan pekerjaan terus rapuh.

Buat masa ini, EUR/USD tidak lagi bertanya sama ada pasaran buruh AS sedang kehilangan momentum. Persoalan itu sebahagian besarnya sudah dijawab. Persoalan seterusnya ialah sama ada inflasi akan membenarkan Fed bertindak balas terhadap kelemahan tersebut.