NZD/USD Kekal Hampir 0.59 Walaupun Pengangguran New Zealand Mencapai 5.6%

NZD/USD didagangkan sekitar 0.5885 dalam sesi Asia pada 6 Ogos dan hampir tidak berubah walaupun New Zealand baru sahaja menerbitkan kadar pengangguran paling tinggi dalam tempoh sepuluh tahun.

Kadar pengangguran meningkat kepada 5.6% pada suku Jun, melebihi jangkaan pasaran 5.4% dan mencapai paras tertinggi sejak penghujung 2015. Kadar underutilisation turut meningkat dengan ketara, sementara pertumbuhan gaji tahunan jauh lebih rendah daripada inflasi.

Pada pandangan pertama, data tersebut sepatutnya memberikan tekanan besar kepada dolar New Zealand.

Pasaran buruh yang lemah boleh mengurangkan keperluan kepada kadar lebih tinggi, menekan perbelanjaan isi rumah dan menjadikan aset New Zealand kurang menarik berbanding negara yang mempunyai pertumbuhan lebih kukuh.

Namun, kiwi hanya turun kira-kira 0.2% sejurus selepas laporan diterbitkan dan kemudian kembali hampir kawasan 0.59. Pasaran juga terus melihat kebarangkalian tinggi bahawa Reserve Bank of New Zealand akan menaikkan kadar sekali lagi pada September.

Reaksi tersebut menunjukkan pelabur tidak melihat angka 5.6% sebagai isyarat kemelesetan yang mudah.

Mereka sedang membezakan tiga perkembangan:

jumlah pekerjaan masih meningkat,

lebih ramai penduduk memasuki tenaga buruh,

dan inflasi masih terlalu tinggi untuk RBNZ menghentikan pengurangan rangsangan monetari.

Laporan pekerjaan melemahkan alasan untuk pengetatan agresif. Ia belum menghapuskan keperluan kepada satu lagi kenaikan kadar.

Pengangguran meningkat ketika pekerjaan turut bertambah

Bahagian paling penting dalam laporan ialah New Zealand tidak kehilangan pekerjaan secara keseluruhan pada suku Jun.

Jumlah pekerjaan meningkat 0.5%, lebih baik daripada ramalan pasaran. Kadar penyertaan tenaga buruh pula meningkat kepada 70.7%, paras tertinggi dalam lebih setahun.

Kadar pengangguran meningkat kerana jumlah penduduk yang mula mencari pekerjaan berkembang lebih cepat daripada jumlah pekerjaan yang tersedia.

Perbezaan ini penting kepada pasaran mata wang.

Sekiranya pengangguran meningkat kerana syarikat memberhentikan ramai pekerja, ia akan menjadi tanda yang jauh lebih jelas bahawa aktiviti ekonomi sedang merosot dengan pantas.

Apabila kenaikan itu sebahagiannya berpunca daripada penyertaan tenaga buruh yang lebih tinggi, mesejnya menjadi lebih bercampur.

Data masih menunjukkan ekonomi mempunyai lebihan kapasiti buruh yang besar.

Namun, ia tidak menunjukkan permintaan terhadap pekerja tiba-tiba runtuh.

Lebih ramai rakyat New Zealand bersedia dan aktif mencari pekerjaan. Ekonomi masih menambah pekerjaan, tetapi tidak cukup pantas untuk menyerap semua pencari kerja baharu.

Keadaan itu lebih lemah daripada pasaran buruh yang ketat.

Ia tidak sama dengan penguncupan pekerjaan.

Ukuran pasaran buruh yang lebih luas lebih dovish

Walaupun jumlah pekerjaan meningkat, indikator yang lebih luas menunjukkan kuasa tawar-menawar pekerja masih lemah.

Kadar underutilisation meningkat kepada 13.8% daripada 12.9%. Ukuran ini bukan sahaja merangkumi penganggur, tetapi juga pekerja yang mempunyai pekerjaan dan mahu bekerja lebih banyak jam.

Pertumbuhan gaji tahunan kekal hanya 2.0%, manakala gaji sektor swasta meningkat 2.1%. Kedua-duanya jauh lebih rendah daripada inflasi tahunan 4.1% pada suku Jun.

Ini bermakna gaji sebenar isi rumah sedang menurun.

Harga meningkat kira-kira dua kali lebih pantas daripada gaji nominal. Pekerja yang masih mempunyai pekerjaan juga kehilangan kuasa beli kecuali pendapatan peribadi mereka meningkat lebih pantas daripada purata negara.

Keadaan tersebut penting kepada RBNZ kerana gaji merupakan salah satu saluran utama yang boleh menjadikan inflasi sementara lebih berterusan.

Sekiranya pekerja berjaya menuntut kenaikan gaji besar untuk menampung kos bahan api, makanan dan perumahan, syarikat mungkin menaikkan harga sekali lagi bagi melindungi margin keuntungan.

Ini boleh menghasilkan kitaran gaji dan harga yang memerlukan tindak balas bank pusat lebih agresif.

Data terbaru tidak menunjukkan kitaran tersebut sedang terbentuk.

Lebihan tenaga buruh masih cukup besar untuk mengehadkan tuntutan gaji.

Oleh itu, RBNZ mempunyai alasan untuk menaikkan kadar secara beransur-ansur dan bukannya terlalu pantas.

Data pekerjaan mengubah kelajuan pengetatan, bukan arah dasar

Inflasi New Zealand mencapai 4.1% pada suku Jun, jauh melebihi julat sasaran RBNZ antara 1% hingga 3%.

Bank pusat sebelum ini menjangkakan inflasi 3.9%, jadi angka sebenar turut melebihi ramalannya.

RBNZ menaikkan Official Cash Rate sebanyak 25 mata asas kepada 2.50% pada 8 Julai.

Bank pusat menyatakan sebahagian lagi rangsangan monetari mungkin perlu ditarik balik untuk membawa inflasi kembali secara mampan ke arah 2%.

Kebanyakan anggaran kadar neutral New Zealand berada sekitar 3.0% hingga 3.25%.

Oleh itu, OCR semasa 2.50% masih lebih rendah daripada tahap yang biasanya dianggap tidak merangsang dan tidak menyekat ekonomi.

Sebab itu laporan pengangguran yang lemah tidak terus menghasilkan jangkaan pemotongan kadar.

RBNZ bukan sedang menentukan sama ada ia perlu bergerak daripada dasar ketat kepada pelonggaran.

Bank pusat sedang menentukan seberapa pantas rangsangan yang masih wujud perlu dikurangkan ketika inflasi melebihi sasaran.

Data buruh menentang siri kenaikan yang terlalu pantas.

Ia belum membuktikan OCR patut kekal pada 2.50%.

Inflasi import dan disinflasi domestik berlaku serentak

Keadaan ekonomi New Zealand menjadi luar biasa kerana inflasi utama dan tekanan gaji domestik bergerak dalam arah berbeza.

Hampir dua pertiga daripada kenaikan CPI suku Jun datang daripada petrol dan diesel.

Stats NZ menganggarkan inflasi tahunan hanya sekitar 2.9%, bukannya 4.1%, sekiranya harga bahan api tidak berubah.

Ini merupakan kejutan kos yang datang terutamanya dari luar negara.

Isi rumah dan syarikat New Zealand membayar lebih untuk tenaga import, tetapi pasaran buruh domestik tidak menghasilkan pertumbuhan gaji yang cukup kuat untuk mengukuhkan kejutan tersebut.

RBNZ tidak boleh mengabaikan kenaikan CPI utama kerana bahan api mahal masih boleh mengubah jangkaan inflasi dan keputusan penetapan harga syarikat.

Pada masa sama, bank pusat perlu mengelakkan pengetatan berlebihan yang merosakkan ekonomi ketika kadar pengangguran sudah mencapai 5.6%.

Ini menghasilkan laluan dasar yang sempit.

RBNZ perlu menghalang inflasi import daripada merebak.

Ia tidak perlu menekan ledakan gaji yang belum wujud.

Bagi NZD/USD, keadaan tersebut menghasilkan cerita kadar yang kurang bullish daripada angka CPI 4.1%, tetapi kurang bearish daripada angka pengangguran 5.6%.

Pasaran masih menjangkakan satu lagi kenaikan RBNZ

Selepas laporan pekerjaan diterbitkan, pasaran masih mengambil kira kira-kira 90% kebarangkalian bahawa RBNZ akan menaikkan OCR kepada 2.75% pada mesyuarat 2 September.

Kadar dijangka mencapai kemuncak sekitar 3.5% menjelang pertengahan 2027.

Kadar swap dua tahun New Zealand turun kira-kira enam mata asas selepas data tersebut, menunjukkan pelabur telah mengurangkan jangkaan terhadap kekuatan kitaran pengetatan.

Namun, mereka tidak membuang jangkaan kenaikan September.

Inilah sebab utama NZD/USD tidak jatuh dengan lebih besar.

Pasaran melihat laporan tersebut sebagai alasan untuk berhati-hati, bukan alasan untuk membalikkan dasar dengan segera.

Sebahagian ahli ekonomi percaya RBNZ mungkin menunggu sehingga Oktober dan bukannya bertindak pada September.

Itu masih merupakan jadual pengetatan yang lebih perlahan, bukannya penamatan kitaran kenaikan.

Kiwi kehilangan sebahagian sokongan kadar, tetapi belum kehilangan keseluruhannya.

Banyak kelemahan domestik sudah dimasukkan ke dalam harga NZD

Reaksi mata wang turut bergantung pada kedudukan harga sebelum data diterbitkan.

NZD/USD sudah berada di bawah 0.59 sebelum laporan pasaran buruh. Pasangan ini juga gagal mempertahankan keseluruhan kenaikan selepas data inflasi dan kenaikan kadar RBNZ pada Julai.

Pelabur sememangnya tidak memasuki laporan dengan pandangan terlalu optimistik terhadap ekonomi New Zealand.

Harga kiwi sudah mengambil kira:

permintaan isi rumah yang lemah,

kos tenaga import yang tinggi,

pemulihan ekonomi yang perlahan,

dan lebihan kapasiti dalam pasaran buruh.

Angka 5.6% mengesahkan masalah tersebut, tetapi tidak memperkenalkan rejim ekonomi yang sama sekali baharu.

Data negatif biasanya menghasilkan kejatuhan terbesar apabila pelabur sebelum itu bersedia untuk keputusan positif.

Dalam keadaan ini, jangkaan sudah pun berhati-hati.

Kejutan data memang penting, tetapi pasaran tidak perlu menutup posisi beli NZD yang sangat besar.

Dolar AS belum mempunyai kelebihan yang jelas

NZD/USD turut dilindungi oleh ketidakpastian dari bahagian Amerika Syarikat.

Indeks dolar berada sekitar 99.65 pada 6 Ogos dan hampir paras terendah enam minggu. Euro, pound, dolar Australia serta dolar New Zealand semuanya bergerak secara sederhana ketika pedagang menunggu laporan pekerjaan AS.

Tinjauan Reuters menjangkakan nonfarm payrolls AS meningkat sekitar 80,000 pada Julai selepas pertambahan 57,000 pada Jun.

Kadar pengangguran dijangka kekal 4.2%.

Ramalan tersebut menunjukkan pertumbuhan pekerjaan sederhana dan bukannya sangat kukuh.

Namun, Federal Reserve belum menamatkan perbincangan tentang pengetatan.

Gabenor Fed Lisa Cook berkata kadar mungkin masih perlu dinaikkan kerana inflasi AS kekal terlalu tinggi. Tiga anggota FOMC juga sudah menyokong kenaikan kadar dalam mesyuarat Julai.

NZD/USD kini membandingkan dua cerita dasar yang tidak pasti.

RBNZ berdepan pasaran buruh lemah tetapi inflasi melebihi sasaran.

Fed berdepan ekonomi yang masih tahan dan inflasi tinggi, tetapi sebahagian indikator pekerjaan mula menjadi lebih bercampur.

Tiada satu pihak mempunyai perbezaan dasar yang cukup jelas untuk memaksa trend besar dalam pasangan ini.

Data pekerjaan AS mungkin lebih penting daripada angka New Zealand

Laporan New Zealand sudah mengurangkan kemungkinan kitaran kenaikan RBNZ yang agresif.

Pergerakan utama seterusnya mungkin datang dari bahagian lain pasangan.

Laporan pekerjaan AS yang lebih kukuh daripada jangkaan akan menyokong hujah bahawa Fed masih boleh menaikkan kadar tanpa merosakkan pasaran buruh secara keterlaluan.

Hasil bon AS boleh kekal tinggi dan NZD/USD mungkin sukar mempertahankan kawasan semasa.

Data AS yang lemah akan menghasilkan perbandingan berbeza.

Pasaran buruh New Zealand masih lembut, tetapi pelabur mungkin membuat kesimpulan bahawa pekerjaan AS juga kehilangan momentum.

Ini boleh mengurangkan kelebihan kadar dolar dan membolehkan NZD/USD meningkat walaupun RBNZ tidak menjadi lebih hawkish.

Reaksi kecil kiwi terhadap data domestik tidak bermakna pelabur yakin terhadap pertumbuhan New Zealand.

Pasaran sedang menunggu untuk membandingkan satu isyarat buruh yang lemah dengan satu lagi.

Harga produk tenusu stabil tetapi belum memberi isyarat pemulihan besar

Keadaan eksport New Zealand memberikan sedikit sokongan minggu ini.

Global Dairy Trade Price Index meningkat 0.1% dalam lelongan 4 Ogos.

Kenaikan itu menghentikan kemerosotan segera, tetapi terlalu kecil untuk dianggap sebagai pemulihan ketara harga eksport pertanian.

Kestabilan ini membantu kerana pendapatan tenusu masih penting kepada perbelanjaan luar bandar, hasil eksport dan terms of trade New Zealand.

Namun, ia muncul selepas tempoh yang jauh lebih lemah.

Fonterra mengurangkan bahagian atas ramalan farmgate milk price bagi musim 2026/27 selepas harga produk rujukan yang digunakan dalam pengiraannya turun kira-kira 11% sejak penghujung Mei.

Kenaikan lelongan 0.1% hanya menghapuskan satu tekanan segera.

Ia belum membentuk pemacu bullish baharu untuk NZD.

Sektor luaran tidak lagi merosot pada kadar sama.

Namun, ia masih belum cukup kukuh untuk mengimbangi kelemahan pasaran buruh.

NZD/USD disokong oleh lantai dasar, bukan ledakan pertumbuhan

Kadar pertukaran hampir 0.59 bukan bukti bahawa pelabur melihat ekonomi New Zealand sebagai kukuh.

Data pekerjaan jelas menunjukkan lebihan kapasiti.

Pengangguran berada pada paras tertinggi sedekad, underutilisation meningkat dan gaji gagal mengikuti kenaikan kos sara hidup.

Faktor yang menyokong kiwi ialah lantai dasar monetari.

Inflasi masih terlalu tinggi untuk RBNZ bertindak balas terhadap pekerjaan lemah dengan pemotongan kadar segera.

OCR masih berada di bawah anggaran kadar neutral dan satu lagi kenaikan kekal sebagai jangkaan utama pasaran.

Ini menghasilkan bentuk sokongan mata wang yang luar biasa.

Pelabur bukan membeli NZD kerana ekonomi sedang berkembang pesat.

Mereka enggan menjualnya secara agresif kerana RBNZ masih perlu menaikkan pulangan daripada aset dalam dolar New Zealand.

Perbezaan tersebut penting.

Kenaikan mata wang yang dipacu pertumbuhan boleh berterusan apabila data ekonomi bertambah baik.

Kenaikan yang hanya disokong lantai dasar jauh lebih terdedah sekiranya bank pusat berhenti lebih awal daripada jangkaan.

Kawasan 0.59 menguji bahagian mana yang lebih penting

NZD/USD sekitar 0.5885 berada antara paras selepas data sekitar 0.5879 dengan kawasan 0.59 yang sudah beberapa kali diuji.

Reaksi harga memberikan cara praktikal untuk menilai bagaimana pasaran menyelesaikan percanggahan semasa.

Bertahan di atas 0.5920

Pergerakan di atas kawasan tersebut menunjukkan pelabur mula melihat melepasi kelemahan pasaran buruh dan lebih menumpukan perhatian kepada kemungkinan kenaikan RBNZ seterusnya.

Isyarat menjadi lebih kukuh sekiranya data pekerjaan AS mengecewakan dan hasil Treasury menurun.

NZD/USD ketika itu meningkat kerana prospek kadar AS menjadi lebih lemah, bukannya kerana data pekerjaan New Zealand tiba-tiba berubah positif.

Kekal sekitar 0.5840 hingga 0.5920

Julat ini paling sesuai dengan keseimbangan semasa.

Pengangguran New Zealand cukup lemah untuk menghadkan kelajuan pengetatan RBNZ, tetapi inflasi masih cukup tinggi untuk menghalang bank pusat berhenti serta-merta.

Dolar berada hampir paras rendah baru-baru ini, tetapi Fed belum menutup kemungkinan kadar lebih tinggi.

Pasangan ini boleh terus bergerak dalam julat selagi kedua-dua negara menghasilkan isyarat bercanggah.

Turun dan bertahan di bawah 0.5800

Penembusan di bawah 0.58 menunjukkan pasaran mula menganggap lebihan kapasiti buruh lebih penting daripada inflasi import.

Ia boleh berlaku jika kebarangkalian kenaikan RBNZ September berkurang, jangkaan kemuncak OCR diturunkan atau data aktiviti domestik merosot lagi.

Laporan pekerjaan AS yang kukuh akan menambah tekanan dengan memulihkan kelebihan kadar dolar.

Bilakah pengangguran 5.6% menjadi lebih buruk untuk NZD?

Laporan pasaran buruh akan menjadi jauh lebih negatif kepada kiwi sekiranya jumlah pekerjaan sendiri mula menurun.

Suku Jun masih mencatat peningkatan pekerjaan 0.5%.

Sekiranya laporan seterusnya menggabungkan pengangguran lebih tinggi dengan penguncupan pekerjaan, pasaran tidak lagi boleh mengatakan peningkatan itu hanya berpunca daripada penyertaan tenaga buruh.

Risiko kedua ialah kelemahan gaji yang berterusan.

Pertumbuhan gaji 2.0% ketika inflasi berada pada 4.1% menunjukkan kehilangan kuasa beli yang besar.

Sekiranya jurang tersebut berterusan, penggunaan isi rumah boleh menjadi lebih lemah pada separuh kedua tahun ini.

Risiko ketiga ialah penurunan harga tenaga yang pantas.

Bahan api lebih murah membantu isi rumah, tetapi turut menghapuskan sebahagian besar tekanan inflasi yang sedang memaksa RBNZ menaikkan kadar.

Sekiranya CPI utama turun ketika pengangguran kekal tinggi, pasaran boleh mempercepat jangkaan bahawa kitaran pengetatan hampir tamat.

Keadaan itu akan menghapuskan lantai dasar yang kini menyokong NZD/USD.

Apakah yang boleh mengukuhkan dolar New Zealand?

Keadaan paling menyokong ialah pemulihan pasaran buruh secara beransur-ansur dan bukannya mendadak.

New Zealand tidak memerlukan kadar pengangguran terus menurun untuk NZD mengukuh.

Pasaran hanya perlu melihat pekerjaan terus bertambah, penyertaan kekal tinggi dan tekanan gaji stabil tanpa menghasilkan masalah inflasi baharu.

Gabungan itu membolehkan RBNZ menormalkan kadar tanpa menolak ekonomi ke dalam kemerosotan lebih dalam.

Kiwi juga akan mendapat manfaat sekiranya kenaikan September kekal dimasukkan ke dalam harga ketika jangkaan pengetatan AS berkurang.

Dalam keadaan itu, kawasan 0.59 boleh berubah daripada siling kepada lantai.

Pemulihan lebih besar dalam harga tenusu dan hasil eksport lain akan memberikan sokongan tambahan melalui pendapatan luar bandar dan terms of trade.

Kenaikan GDT sebanyak 0.1% belum mencukupi, tetapi masih lebih baik daripada satu lagi penurunan besar.

Penilaian NZD/USD

Kadar pengangguran New Zealand sebanyak 5.6% sememangnya lemah.

Ia merupakan paras tertinggi dalam sedekad, kadar underutilisation sudah meningkat kepada 13.8%, sementara pertumbuhan gaji 2.0% jauh lebih rendah daripada inflasi 4.1%.

Namun, laporan itu bukan sepenuhnya bearish.

Jumlah pekerjaan meningkat 0.5%, sementara kenaikan ketara dalam penyertaan tenaga buruh membantu menaikkan kadar pengangguran.

Ekonomi gagal mencipta pekerjaan yang cukup untuk semua penduduk yang memasuki pasaran buruh, tetapi ia belum memusnahkan pekerjaan secara keseluruhan.

Lebih penting, RBNZ masih mempunyai masalah inflasi.

OCR hanya berada pada 2.50%, lebih rendah daripada kebanyakan anggaran kadar neutral, dan pasaran masih meletakkan kebarangkalian tinggi kepada kenaikan September.

Itulah sebab NZD/USD kekal hampir 0.59.

Pasaran telah mengurangkan jangkaan terhadap kelajuan pengetatan New Zealand tanpa membalikkan arah dasarnya.

Laporan pekerjaan mengatakan RBNZ perlu bergerak dengan berhati-hati.

Laporan inflasi mengatakan RBNZ mungkin masih perlu bergerak.

Selagi salah satu mesej tersebut belum menjadi dominan, kiwi akan terus tersepit antara pertumbuhan domestik yang lemah dengan bank pusat yang belum boleh memberikan kelegaan.

Pengangguran 5.6% telah melemahkan hujah untuk kemuncak OCR yang tinggi.

Ia belum menghapuskan kenaikan kadar seterusnya daripada harga pasaran.