GBP/USD Hampir 1.33 apabila Risiko Fed Mengatasi Sokongan Kadar BoE

GBP/USD didagangkan hampir 1.33 menjelang dua keputusan bank pusat yang boleh mengubah perbandingan kadar faedah pasangan ini dalam tempoh sedikit lebih 24 jam.

Pound berada sekitar AS$1.328 pada 29 Julai selepas turun daripada paras melebihi 1.33 pada awal minggu. Pasangan ini juga telah berundur dengan ketara daripada paras pertengahan Julai walaupun Bank of England masih mengekalkan Bank Rate pada 3.75% dan inflasi UK belum kembali sepenuhnya kepada sasaran 2%.

Pada pandangan pertama, latar belakang tersebut sepatutnya memberikan sokongan yang agak baik kepada sterling.

Bank of England tidak sedang bersedia untuk menurunkan kadar secara agresif. Ekonomi Britain juga menunjukkan prestasi lebih baik daripada sebahagian ramalan, sementara masalah inflasi belum hilang sepenuhnya.

Namun, GBP/USD masih menghadapi tekanan.

Sebabnya ialah pasaran tidak lagi bertanya sama ada kadar UK tinggi.

Pelabur sedang membandingkan apa yang mungkin dilakukan Federal Reserve selepas ini dengan apa yang mungkin dilakukan Bank of England selepas ini.

Buat masa ini, perbandingan itu lebih memihak kepada dolar.

GBP/USD memasuki ujian dasar selama 24 jam

Federal Reserve menamatkan mesyuaratnya pada 29 Julai. Bank of England pula mengumumkan keputusan sehari kemudian pada 30 Julai.

Susunan tersebut sangat penting bagi GBP/USD.

Menjelang keputusan Fed, pasaran mengambil kira kebarangkalian hampir 40% bagi kenaikan 25 mata asas, berbanding kira-kira 20% hanya seminggu sebelumnya. Kebarangkalian sekurang-kurangnya satu kenaikan menjelang September pula hampir 95%.

Bank of England menghadapi keadaan yang berbeza.

Bank Rate kini berada pada 3.75% dan keputusan Julai secara meluas dijangka mengekalkan kadar tersebut.

Kalendar rasmi BoE mengesahkan keputusan 30 Julai turut disertai Monetary Policy Report baharu, jadi pasaran bukan sahaja menerima keputusan kadar tetapi juga unjuran ekonomi dan inflasi yang dikemas kini.

Perbezaannya kecil tetapi sangat penting.

Fed memasuki mesyuarat ketika pasaran masih membincangkan kemungkinan kenaikan kadar serta-merta.

BoE memasuki mesyuarat ketika persoalan utama ialah berapa lama kadar 3.75% akan dikekalkan.

Keadaan itulah yang membantu menjelaskan mengapa kadar UK yang sudah tinggi tidak mampu menghalang GBP/USD daripada turun.

Dolar tidak memerlukan kenaikan kadar Fed untuk kekal kuat

Kenaikan 25 mata asas oleh Fed tentunya akan memberikan alasan jelas kepada pasaran untuk membeli dolar.

Namun, itu bukan satu-satunya keputusan yang boleh menekan GBP/USD.

Dolar sudah berada hampir paras tertinggi sebulan sebelum keputusan, sementara pelabur menambah posisi beli dolar dan meningkatkan posisi negatif terhadap sterling.

Data posisi yang dilaporkan Reuters menunjukkan pendedahan kepada dolar meningkat dalam minggu berakhir 24 Julai.

Pasaran nampaknya sudah bersedia terhadap dua kemungkinan yang sama-sama boleh menyokong dolar.

Kemungkinan pertama ialah Fed menaikkan kadar sekarang.

Kemungkinan kedua ialah Fed mengekalkan kadar tetapi memberi isyarat jelas bahawa kenaikan pada September masih sangat mungkin.

Ini menjadikan keadaan GBP/USD sukar kerana sekadar keputusan “hold” belum tentu mengecewakan pembeli dolar.

Sekiranya Fed terus meletakkan inflasi sebagai risiko utama, kadar yang tidak berubah masih boleh disertai mesej yang cukup tegas untuk mengekalkan hasil AS dan dolar pada paras tinggi.

Untuk sterling mendapat manfaat besar daripada keputusan Fed, pasaran mungkin memerlukan perubahan yang lebih nyata.

Fed perlu menunjukkan kebimbangan lebih rendah terhadap inflasi tenaga, kurang yakin bahawa pengetatan tambahan diperlukan atau memberi bahasa yang menjadikan kenaikan September kurang mungkin.

Tanpa perubahan tersebut, dolar masih boleh menerima sokongan walaupun Fed tidak menaikkan kadar pada 29 Julai.

Inflasi UK menjadikan kenaikan BoE seterusnya kurang mendesak

Keadaan di Britain bergerak dalam arah hampir bertentangan.

Inflasi CPI tahunan turun kepada 2.6% pada Jun daripada 2.8% pada Mei.

Core CPI kekal 2.6%, sementara inflasi perkhidmatan turun sedikit daripada 3.7% kepada 3.6%.

Angka tersebut belum membolehkan Bank of England menganggap tugasnya selesai.

Inflasi perkhidmatan masih lebih tinggi daripada inflasi utama dan bank pusat masih perlu mempertimbangkan kemungkinan kesan kejutan tenaga terdahulu muncul semula pada penghujung tahun.

Namun, laporan Jun mengurangkan keperluan untuk bertindak segera.

Pengangkutan memberikan antara sumbangan penurunan terbesar kepada inflasi, kenaikan harga makanan semakin perlahan dan inflasi barangan turun kepada 1.7%.

Data tersebut lebih sesuai dengan bank pusat yang mahu menunggu bukti tambahan berbanding bank pusat yang terpaksa menaikkan kadar serta-merta.

Perbezaan ini penting kepada sterling.

Pound mendapat manfaat besar pada awal tahun ketika pasaran berubah daripada menjangkakan pemotongan kadar kepada mempertimbangkan pengetatan tambahan.

Kini kadar sudah berada pada 3.75%.

Mengekalkan kadar tersebut tidak memberikan kejutan positif yang sama.

Pasaran mata wang bertindak terhadap perubahan jangkaan, bukan hanya tahap kadar semasa.

Jangkaan inflasi juga semakin kurang menyokong pembeli pound

Tinjauan terkini menguatkan alasan untuk BoE menunggu.

Kajian Citi/YouGov yang diterbitkan pada 28 Julai menunjukkan jangkaan inflasi isi rumah bagi setahun akan datang turun kepada 3.4% daripada 3.8% pada Jun.

Jangkaan bagi tempoh lima tahun atau lebih pula turun daripada 3.9% kepada 3.7%.

Jangkaan syarikat turut menurun.

Decision Maker Panel Bank of England bagi Julai menunjukkan jangkaan CPI setahun akan datang turun kepada 3.4% daripada 3.7%.

Syarikat menjangkakan harga jualan mereka meningkat 3.9% sepanjang tahun berikutnya, 0.2 mata peratusan lebih rendah daripada bacaan tiga bulan sebelumnya.

Jangkaan pertumbuhan gaji turut turun kepada 3.4%.

Data seperti ini sangat penting kepada BoE kerana bank pusat mahu mengetahui sama ada kejutan harga luaran mula mempengaruhi tingkah laku domestik.

Sekiranya pengguna menjangkakan inflasi tinggi, mereka mungkin meminta kenaikan gaji lebih besar.

Sekiranya syarikat menjangkakan kos terus meningkat, mereka mungkin menaikkan harga lebih awal.

Apabila kedua-dua jangkaan mula menurun, alasan untuk menaikkan kadar sebagai langkah pencegahan menjadi lebih lemah.

Ini tidak bermakna BoE sudah berubah menjadi dovish.

Ia hanya menjadikan kenaikan kadar baharu lebih sukar untuk dipertahankan sebelum tekanan harga domestik kembali meningkat dengan jelas.

Pasaran buruh memberikan satu lagi alasan untuk menunggu

Data pekerjaan juga tidak menyokong pengetatan agresif.

Kadar pengangguran UK berada pada 4.9% bagi tempoh Mac hingga Mei.

Jumlah pekerja dalam data payroll turun sekitar 90,000 berbanding setahun sebelumnya bagi tempoh tiga bulan tersebut dan kira-kira 30,000 berbanding suku sebelumnya.

Anggaran awal Jun juga menunjukkan sedikit penurunan berbanding bulan sebelumnya.

Agents Bank of England pula menggambarkan rancangan pengambilan pekerja sebagai hampir mendatar, sementara kesukaran mendapatkan pekerja telah turun ke bawah paras normal.

Penyelesaian kenaikan gaji 2026 setakat ini berada sekitar 3.5%.

Ini bukan tanda pasaran pekerjaan sedang runtuh.

Tetapi ia juga bukan keadaan yang menunjukkan tekanan gaji memerlukan kenaikan kadar baharu dengan segera.

Bagi sterling, satu lagi alasan yang pernah menyokong kenaikan terdahulu kini menjadi lebih lemah.

Kadar tinggi boleh menyokong mata wang apabila ia mencerminkan ekonomi yang kukuh.

Sokongannya menjadi kurang jelas apabila kadar perlu kekal tinggi hanya kerana bank pusat menunggu untuk melihat sama ada inflasi import akan merebak dalam ekonomi yang pengambilannya sudah perlahan.

Ekonomi Britain sebenarnya lebih tahan daripada yang ditunjukkan pound

Tekanan terhadap GBP/USD tidak bermakna ekonomi Britain sedang berada dalam keadaan sangat lemah.

Beberapa data pertumbuhan terbaru sebenarnya lebih baik daripada jangkaan.

NIESR menaikkan ramalan pertumbuhan UK 2026 kepada 1.1% daripada 0.9%.

Institusi tersebut menganggarkan KDNK berkembang sekitar 0.4% dalam tempoh tiga bulan hingga Jun selepas pertumbuhan 0.6% pada suku pertama.

NIESR juga menyatakan ekonomi lebih tahan daripada yang dijangka selepas kejutan tenaga.

Persoalannya ialah apa yang berlaku selepas ini.

NIESR masih menjangkakan pertumbuhan akan perlahan dan mengunjurkan inflasi purata 3.1% pada 2026 sebelum memuncak sekitar 3.8% pada Februari 2027.

Inflasi juga dijangka kekal melebihi sasaran BoE sehingga 2029.

Ini menghasilkan gabungan yang sukar untuk pound.

Pertumbuhan tidak cukup lemah untuk membenarkan pemotongan kadar yang cepat.

Namun, ekonomi juga tidak cukup kukuh untuk menjadikan satu lagi kitaran pengetatan mudah dilakukan.

Keadaan di tengah-tengah seperti ini kurang menarik kepada mata wang berbanding pertumbuhan kukuh bersama kadar faedah tinggi.

Undian BoE esok boleh lebih penting daripada kadar

Bank of England mengekalkan Bank Rate pada 3.75% dalam mesyuarat Jun dengan undian 7–2.

Dua anggota mahu menaikkan kadar terus kepada 4%, menunjukkan risiko inflasi cukup serius untuk menghasilkan kumpulan hawkish yang jelas.

Keputusan Julai secara meluas dijangka mengekalkan kadar utama.

Oleh itu, komposisi undian menjadi sangat penting.

Sekiranya bilangan anggota yang mahukan kenaikan kadar bertambah, pasaran boleh menganggap satu lagi kenaikan masih berkemungkinan dalam masa terdekat.

Sekiranya jumlah tersebut berkurang, mesejnya berbeza.

Kumpulan hawkish yang mengecil menunjukkan jangkaan inflasi yang menurun, pasaran buruh yang lebih lemah dan harga minyak yang berundur telah mengurangkan keperluan mengetatkan dasar.

GBP/USD boleh bergerak hanya berdasarkan perubahan undian walaupun Bank Rate kekal 3.75%.

Monetary Policy Report baharu turut penting.

Perubahan pada ramalan inflasi, gaji dan pertumbuhan boleh memberi kesan lebih besar kepada sterling daripada keputusan kadar yang sudah dijangka.

Harga minyak yang turun menghasilkan kesan pelik kepada pound

Penurunan minyak baru-baru ini membantu mengurangkan risiko inflasi Britain.

Dari sudut ekonomi, ini positif.

Isi rumah menanggung kos tenaga lebih rendah dan syarikat menerima sedikit kelegaan daripada kos input.

Namun, kesan jangka pendek terhadap sterling tidak semudah itu.

Harga tenaga yang lebih rendah mengurangkan keperluan BoE menaikkan kadar.

Pada masa yang sama, pasaran masih melihat kemungkinan besar pengetatan tambahan oleh Fed.

Oleh itu, berita yang memperbaiki prospek inflasi Britain boleh pada masa yang sama mengurangkan salah satu sumber sokongan kadar terhadap pound.

Itulah sebab mata wang tidak semestinya mengukuh apabila prospek inflasinya bertambah baik.

Perkembangan yang sama boleh meningkatkan pendapatan sebenar isi rumah tetapi menurunkan jangkaan kadar faedah.

Dalam pasaran FX, kesan kadar sering muncul terlebih dahulu.

Kawasan 1.33 sedang menguji sejauh mana pengetatan Fed sudah dimasukkan ke dalam harga

GBP/USD berada sekitar 1.328 pada 29 Julai selepas didagangkan melebihi 1.339 pada minggu sebelumnya.

Pasangan ini masih jauh di atas paras rendah 52 minggu, tetapi momentum telah berkurang apabila jangkaan terhadap Fed berubah.

Kawasan 1.33 kini berguna untuk menilai sama ada kenaikan dolar sudah mengambil kira terlalu banyak pengetatan.

Kembali melepasi 1.3350

Pemulihan yang bertahan di atas sekitar 1.3350 akan menunjukkan Fed gagal memenuhi tahap pengetatan yang sudah dimasukkan ke dalam harga dolar.

Isyarat tersebut menjadi lebih kuat sekiranya hasil bon AS turut menurun.

Sterling tidak semestinya memerlukan kejutan hawkish daripada BoE.

Perubahan yang cukup dovish dalam jangkaan AS sahaja boleh menghasilkan pemulihan.

Kekal sekitar 1.3250 hingga 1.3300

Keadaan ini menunjukkan perbandingan dasar semasa masih bertahan.

Fed dilihat lebih hampir kepada satu lagi kenaikan, sementara BoE dianggap selesa mengekalkan kadar 3.75%.

Tiada mata wang mempunyai kelebihan fundamental penuh, tetapi dolar masih mempunyai cerita kadar marginal yang lebih kuat.

Turun di bawah 1.32

Penembusan di bawah 1.32 menunjukkan pasaran melakukan lebih daripada sekadar bersedia untuk satu mesyuarat Fed.

Ia akan menunjukkan jangkaan perbezaan dasar AS dan UK semakin besar, khususnya sekiranya BoE pada masa yang sama mengurangkan kecenderungan untuk mengetatkan dasar.

Pergerakan itu menjadi lebih bermakna jika hasil UK turut menurun dan bukannya berlaku hanya kerana sentimen mengelak risiko global.

Dua mesyuarat sebenarnya mengandungi empat keputusan

Tempoh seterusnya sering diringkaskan sebagai “Fed hari ini dan BoE esok”.

Bagi GBP/USD, pasaran sebenarnya perlu menjawab empat soalan.

Adakah Fed menaikkan kadar sekarang?

Jika tidak, adakah September masih kelihatan sebagai masa yang mungkin untuk kenaikan?

Adakah BoE mengekalkan kumpulan anggota yang mahu kadar lebih tinggi?

Adakah Monetary Policy Report baharu menguatkan atau melemahkan keperluan kenaikan UK seterusnya?

Gabungan paling positif untuk GBP/USD ialah Fed yang kurang bersedia mengetatkan dasar dan BoE yang masih mengekalkan kecenderungan hawkish.

Gabungan paling negatif ialah Fed yang tegas diikuti BoE yang semakin selesa mengekalkan kadar tanpa kenaikan tambahan.

Hasil lain mungkin menyebabkan pasangan ini lebih banyak bergerak berdasarkan butiran kenyataan berbanding membentuk trend baharu dengan segera.

Atas sebab itu, pergerakan besar selepas keputusan pertama tidak semestinya menjadi arah akhir.

Bank pusat kedua boleh mengubah semula perbandingan kadar hanya beberapa jam kemudian.

Penilaian GBP/USD

GBP/USD berhampiran 1.33 bukan lemah kerana kadar UK rendah.

Bank Rate 3.75% masih berada pada tahap yang ketat dan ekonomi Britain terbukti lebih tahan daripada yang dijangkakan sebahagian penganalisis.

Masalah sterling ialah data yang diterbitkan sebelum mesyuarat Julai telah mengurangkan keperluan untuk pengetatan tambahan.

Inflasi utama turun kepada 2.6%.

Jangkaan inflasi pengguna semakin rendah.

Syarikat merancang kenaikan harga dan gaji yang lebih sederhana.

Keadaan pengambilan pekerja juga kekal lemah.

Amerika Syarikat memasuki tempoh 24 jam yang sama dari arah bertentangan.

Pasaran telah bergerak dengan ketara ke arah kemungkinan kenaikan Fed tambahan, dengan hampir 40% kebarangkalian bagi tindakan segera dan kemungkinan yang jauh lebih besar bahawa pengetatan berlaku menjelang September.

Itulah sebab kadar UK 3.75% tidak dapat melindungi GBP/USD daripada kenaikan dolar baru-baru ini.

Pasangan ini kini memerlukan perubahan jangkaan, bukan sekadar peringatan bahawa kadar Britain sudah tinggi.

Sekiranya Fed mengurangkan keyakinan pasaran terhadap kenaikan tambahan sementara BoE mengekalkan kumpulan hawkishnya, sterling mempunyai ruang untuk pulih.

Sekiranya Fed terus memastikan September kekal sebagai pilihan nyata dan BoE menunjukkan 3.75% sudah memadai buat masa ini, penurunan di bawah 1.32 menjadi lebih mudah untuk berlaku.

Arah seterusnya GBP/USD bukan bergantung pada bank pusat mana yang mempunyai kadar lebih tinggi hari ini.

Yang lebih penting ialah bank pusat mana yang mampu meyakinkan pasaran bahawa perubahan kadar seterusnya lebih mungkin bergerak ke atas.